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工业气体行业资讯:国产工业气体龙头8月份大事件

文章出处:深圳市昌达利焊接材料有限公司发表时间:2018/7/24 8:51:52
       1.公司GIS软件领域龙头企业,2015年国内市场份额首次超过美国ERIS公司,由于此领域涉及国家信息安全,国产替代势在必行,此外不动产登记以及即将开始的第三次全国土地调查,公司都是最大的受益者。
 
  2.目前国内传统工业气体行业供应和销售模式正在向国际接轨,大宗气体供应由客户自有供气向设备外包转移正在进行中,外包集中供气模式供给集中度仍有较大提升的空间。
 
 
  一、此产业关乎国计民生,国产替代势在必行,行业龙头最受益。
 
  今天分享的研报个股是——超图软件(300036),海通证券认为地理信息与军事、能源、矿产能等关乎民生国计的产业密切相关,是信息安全的重要组成部分,地理信息系统国产替代迫在眉睫。
 
  1.超图软件作为GIS(地理信息系统)行业龙头企业,其优势主要体现在以下几方面:①公司业务贯穿GIS全产业链,掌握行业技术制高点,产业链上下游具有较强的整合能力。
 
  超图软件主营包括GIS基础软件、GIS应用软件、GIS应用技术开发,贯穿GIS全产业链,其中GIS基础软件是整个GIS软件领域的基础所在,是GIS软件技术制高点,公司在此领域市占率第一,远超其他同行。
 
  公司近年来通过并购扩张拿到了外业调查资质,将业务从GIS软件领域扩张到上游数据收集领域;在下游层面,整合内部资源以及通过外延并购方式切入应用软件、云服务与大数据业务。
 
  ②高研发投入打造高技术壁垒,高技术壁垒带来高毛利公司在研发方面一直保持着较高的投入,研发人员占公司总人员36.85%,研发费用逐年上升,历年研发投入占比营收均值在15%,2017年为16.7%。
 
  GIS软件通常需要处理海量数据(603138),并且长时间不间断提供服务,因此软件系统需要很强的处理能力和很高的稳定性,因此GIS平台软件的技术壁垒非常高,而高技术壁垒带来了公司业务的高毛利率,2015-2017年公司GIS软件毛利率都在60%左右。
 
  2.地理信息关乎国计民生,信息安全问题促进国产化势在必行,国内市场巨大。
 
  ①GIS软件长期以来国内市场一直由国外厂商占据,安全隐患严重,国务院2014年就提出扶持具有国际竞争力的国内龙头企业发展目标,提出国产化率目标70%。
 
  超图软件在2015年首次超过美国ESRI公司成为GIS基础软件龙头企业。
 
  ②地理信息化处于快速发展期,根据国家地理测绘局数据,2016年我国地理信息产业产值已经超过4500亿元,预计2020年将达1万亿元,5年复合增速为17%。
 
  3.短期业绩有不动产登记支撑,未来业绩有国土三调。
 
  ①2015年《不动产登记暂行条例》实施,国土资源局负责全国土地、房屋、草原、林地海域等不动产统一登记职责,在整个不动产登记平台架构中,GIS是核心层级,不动产涉及国家信息安全,国外产商参与可能性不大,因此超图软件作为国产GIS龙头企业,不动产登记为公司提供了绝佳机会。
 
  下图是不动产登记进度及安排:②2018年1月国土资源部发布《第三次全国土地调查总方案》,市场规模预计超过130亿元,在国土二调器件GIS软件发挥了关键因素,超图作为GIS软件龙头将在国土三调中发挥重要作用,海通证券认为超图软件涉及的相关业务工作将于2018年3季度开始落地,公司3季度业务收入将逐渐增加。
 
  海通证券投资建议:(以上数据观点来自海通证券)
 
  二、利润弹性最大最具潜力的未来工业气体国产化龙头,8月份将有大事发生!
 
  目前国内传统工业气体行业供应和销售模式正在向国际接轨,大宗气体供应由客户自有供气向设备外包转移正在进行中,外包集中供气模式供给集中度仍有较大提升的空间——002430杭氧股份(002430)。
 
  1.业绩拐点已在去年体现,今年将全面释放。
 
  短期来看,冶金和化工行业开工率和经营的改善使得设备业务2017年拐点明确,公司空分设备营业收入拐点已在2017年确认,而2018年则是利润弹性体现最大的一年。
 
  随着近几年冶金和化工行业产能利用率和营业收入情况大幅改善,带动重工业新增产能投资增速和存量产能开工率见底回升,空分设备和管道工业气体行业景气度大幅改善。
 
  随着下游行业盈利能力修复和预期改善,公司2016和2017新接订单及设备交付情况大幅好转,2016年以前历史累计的未执行订单项目逐步落地开工,未来煤化工和石油炼化行业景气度仍将持续向上。
 
  2.细分领域的绝对领导者。
 
  在2万至4万等级大型空气分离设备制造领域,公司主要竞争对手为四川空分设备(集团)有限责任公司和开封空分集团有限公司;
 
  在4万及以上等级特大型空气分离设备制造领域,本公司主要竞争对手为液空(杭州)公司、林德(杭州)公司两家企业。
 
  公司大型空分设备2008年的国内市场占有率约为41.24%,2017年的国内市场占有率约为60%,公司市占率均位居同行业首位。
 
  3.行业壁垒难以被打破
 
  空气分离设备制造行业属于技术密集型行业,技术壁垒是进入该行业的主要障碍。
 
  在产品设计上,成套空气分离设备为非标准化产品,系统构成复杂,产品需根据用户的具体要求和使用地的自然环境条件进行针对性的设计。
 
  由于成套空气分离设备的产品设计跨越多个学科,涉及复杂的流程计算和大量的经验参数,因此进行产品设计需要拥有一支完整的、具有丰富的成套空气分离产品设计经验的技术团队,并具备相应的流程计算工具。
 
  在产品加工上,成套空气分离设备的主要部机均在低温环境下运行,产品加工必须具备相应的加工技术、加工设备和熟练的技术工人。
 
  资金壁垒:大型成套空气分离设备的销售单价高,生产周期长,生产过程中需要投入的营运资金额大,同时,加工离心式压缩机、板翅式换热器等部机需要配备大量精密加工设备,设备投资量高。
 
  4.公司参与上海宝钢气体有限公司51%股权竞买将最快8月公布消息。
 
  目前杭氧股份和宝钢气体在全国气体子公司布局均在30家左右,且多数覆盖我国华东、华北、华南下游需求较发达省份,若杭氧股份竞买成功,显著提升公司服务水平。
 
  创造现金流能力更强规模更大,从而更好的反哺研发,加强持续扩张能力,形成良性循环,强者恒强。